事件:2018年3月12日公司公告收到中国证监会出具的《关于核准海南海德实业股份有限公司非公开发行股票的批复》,核准公司非公开发行不超过290,964,777股新股,根据此前修订后的定增方案,此次定增募集资金达38亿元。
   
AMC业务稳步开展,定增落地丰厚资本。公司实施转型以来,持续清退房地产业务,2016年公司实现房地产业务的清零,同时稳步推进不良资产处置业务。2016年公司完成了对工行、建行、中行及交行的不良贷款证券化投资及其他银行信托不良资产包收购,投资规模合计约为9.6亿元。2017年公司不良资产管理业务更加顺利地开展,同时经济效益也在逐步显现,截至2017年9月末公司累计开展不良资产管理业务规模已突破34亿元,其中收购处置类业务的累计规模约23亿元、收购重组类业务的累计规模约9亿元、银行不良资产ABS业务的累计规模约2亿元,业务地顺利开展为公司2017年前三季度带来归母净利润约5600万元。
   
AMC牌照仍具稀缺性,行业发展空间大。公司作为国内首家民营全资上市AMC,受益于处置方式拓宽、民营机制灵活等优势,能够与四大AMC加强合作。我国目前不良资产供应充沛,截至2017年末商业银行不良贷款余额达到1.7万亿元,在持续去杠杆的过程中,AMC行业将迎来长期的上行空间。
   
民营机制灵活,布局多元金融。公司在发展不良资产管理业务的同时,积极布局多元金融业务。海德资管与华渡公司各出资100万元成立华渡壹号私募创投基金,主要投资新三板股票,同时公司成立宁波致远投资管理有限公司,进一步延伸金融布局。我们预计依托于民营机制的灵活性,公司后续将继续拓展多元金融业务。
   
投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价41元。我们预计定增的顺利落地将带动利润高速增长,预计公司2017年-2019年的EPS分别为0.46元、1.12元、2.72元。